汇率变动的影响有哪些【国内外金融市场变动对汇率的影响】

国内外金融市场变动对汇率的影响

国内外金融市场变动对汇率的影响 【摘要】目前全球经济普遍复苏,稳健增长,国内经济 积极调整,存在不确定因素。面对2018年国内外金融市场变 动,汇率、外汇市场和国际收支变化都体现了保持一定的自 主性,整体稳健为主,汇率波动较大。面对可能存在的风险, 需要了解宏观经济背景,把握国内外金融市场波动原因,预 警波动潜在影响,提高风险应对能力。

【关键词】国内外金融市场;
汇率;
外汇;
国际收支 2018年是全球流动性的拐点,基于全球经济同步复苏, 中国国内经济也在不断调整的背景下,国内外金融市场变动 也较为剧烈。汇率、外汇市场和国际收支情况与金融市场息 息相关,也会出现新的变化。因此,要结合国内外经济发展 背景,了解汇率、外汇市场和国际收支情况变动原因和方向, 才能在应对变化莫测的市场变化时,保持节奏,规避风险。

一、国内外市场背景 (一)国外经济背景 海外经济呈现美强欧弱,全球稳健增长状态,2008年金 融危机后,全球经济增长已逐渐恢复到较高的水平,发达国 家市场失业率走低,经济复苏且稳健增长。欧洲政治局势动 荡一定程度影响了欧洲复苏进程;
日本制造业也将受益于全 球需求的改善。全球经济的改善为货币政策正常化创造了条 件,货币政策由宽松趋向收紧,随着美国逐步退出量化宽松, 开启了加息周期,2017年加息三次,联邦基金利率区间上调到1.25%~1.5%,2018年美联储加息概率大增。同时美国采 取宽松的财政政策,通过减税刺激制造业,增加基础设施等 支持美国经济保持强劲动力。收紧的货币政策能起到减少泡 沫和高杠杆;
放宽的财政政策能有效刺激实体经济,拉动国 内消费水平;
金融监管放松有利于信用创造,组合策略下, 预计美国CPI将稳步向上。

(二)国内经济背景 国内经济背景底部企稳,不确定性增加,政策略松,有 效对冲,短期韧性仍强。目前国内经济增速呈“L”型保持 平稳,在预期内进行逐步进行结构性调整。十九大报告更强 调经济增长质量,而不是增长速度。因此,国内经济在调整 中也会“去虚就实”。在消费上提高消费层次,鼓励消费升 级,并通过挖掘消费潜力以激活市场;
扩大出口规模,改善 出口结构,增强出口竞争力;
通过减税、政策扶持和简政放 权等方式发展实体经济;
扩大在经济中占比,作为主要的经 济增长动力。同时,结合一季度货币执行报告中关注经济“调 结构”,政策在经济下行压力下提出“扩内需”,制造业和 消费预计将成为主要亮点。关于房地产和基建:有观点认为 房地产尚未达到周期低点。次贷危机之后,房地产市场的周 期变为三年,从波峰到波谷大概1.5年。2016年房地产调控 全面加码以来到现在有一年零一个月,房地产还没有探底。

也有观点认为随着房地产调控政策的逐步出台,限购限贷调 控,货币信贷收紧,房地产税的实施,同时基建重要性降低,弱化地方债务等逐步推进,会弱化其托底作用,2018年的改 革是否会推进还是存在争议的,有观点认为在目前需求稳定, 行业发展态势良好,新经济动力较强的情况下,改革具有较 佳的机会。也有观点目前改革的节奏还是缓慢推进,并未将 加快改革放入今年的主要任务中。那么,2018年存在怎样的 风险?中国宏观经济的风险整体可控,主要的风险集中在金 融去杠杆带来的风险、房地产改革造成波动、海外市场的影 响以及潜在的通货膨胀风险。当风险性事件同时爆发时可能 导致系统性风险,但目前来看并无此前兆。

二、对汇率、外汇市场和国际收支影响 (一)对汇率影响 人民币汇率中间价和交易价略有上升。3月末,人民币 对美元汇率中间价和交易价分别为6.2881和6.2745;
交易价 围绕中间价窄幅波动;
3月份,人民币兑欧元的中间价共贬 值0.03%;
对日元贬值0.3%;
对英镑贬值0.3%。“811汇改” 至今,人民币汇率变动已经历了一周期(贬值-升值)。近 期美国利率上升较快,美国经济基本面较强,美元指数上行 和美联储加息支撑美元走强,人民币汇率短期创新低。最新, 部分新兴经济体的货币面临着贬值风险,其主要受美元走强 和外部不确定因素影响。需要关注货币政策调整和与国外货 币利差,维护汇率稳定。后续随欧洲政治局势的好转以及经 济预期的修复,美元后续升值幅度有限,并且中国与爆发危 机的新兴国家基本面存在很大不同,暂不会受到明显波及,因此人民币贬值压力相对可控。

(二)对外汇市场的影响 目前国际金融市场变动对外汇的影响是稳定因素仍占 主导,在外部市场变化中,年初美联储加息预期有所增强, 美国股票市场估值较高,2018年经历了阶段性振荡,一月底 至二月初,美指下行明显,且看空情绪波及全球各大股指, 该国债收益率较快上升。加之近期中美贸易争端,美国股市 再次振荡加剧。据悉,我国的跨境资本流动情况还是以稳定 为主,自主平衡仍是外汇供求的主基调,稳中有升、双向波 动的汇率特点,证明了我国并未受到较大影响。由此可见, 我国外汇市场适应能力在不断提升,能够应对国际经济金融 市场运行中的部分影响,其韧性在不断加强。分析该现象可 知:第一是稳定的国内经济金融是基础;
第二是市场主体的 更为理性的涉外收支行为是支撑;
第三是市场参与主体越发 注意风险意识,企业采取策略进行套期保值,故我国外汇供 需情况更为中性。

(三)对国际收支的影响 中国5月进口高增,出口基本走平,但进出口数据均高 于市场预期。具体而言:以美元为统计单位,我国5月出口 同比涨幅12.6%(预期增加10.5%),前值为12.7%;
同期进 口增加26.0%(预期17.2%),前值为21.5%;
贸易顺差249.2 亿美元(预期339.1亿美元),前值为284.8亿美元,环比减 少34.6亿美元。近期中美贸易争端也对国际收支存在影响,会在一定程度挫伤外商投资者的信心,因避免中美贸易争端 而造成的市场风险,因规避风险资产而强化国内资本流向国 外的趋势;
第二是双方贸易量直接受影响,严重限制中美贸 易活动;
第三是投资渠道,中美可能产生的贸易投资保护主 义,限制中国对外投融资活动。但是分析中国的国际收支状 况:国内的投资储蓄关系、人口结构变化等通常会对经常项 目收支产生直接影响;
国内市场前景、营商环境、产权保护 等通常会影响跨境资本流动。这些并不会取决于中美贸易争 端。再加上中国是一个大型开放经济体,一直奉行开放的政 策,其强大的市场和开放包容性,境外投资者也依然看好我 国的经济发展前景。而且,我国未来国际收支总体平衡的基 础十分坚实,所以中国有较大的余地应对风险,保持国际收 支的稳定。同时,也要注意潜在的隐忧。比如:依旧显著的 地下资本外流规模;
显著高于同年非储备性质金融账户顺差 的误差与遗漏项的净流出;
以及再创出历史新高的经常账户 下的服务贸易逆差。近年来,服务贸易逆差呈上升趋势,服 务贸易竞争力的缺失需要引起重视,同时可能存在的一定程 度的隐蔽资本外流现象也需要引起注意。

三、总结和措施 目前,有所抬头的贸易和投资保护主义使得我国跨境资 本流动遭受着外部风险的冲击。但是,随着国内经济的稳步 发展和经济发展质量的提高,中国的国际收支平衡和外汇市 场并不会受到太大的影响。但需要关注潜在的通货膨胀风险。2016年以来,中国的核心通胀已经在上行,约等于以前的高 点。但是,实体经济的通胀一直很温和,2017年还在下降, 所以,总体的通胀水平较低。国内的通胀可能上升,尤其是 食品。食品CPI在2017年2月份加速下降以后已经恢复到正常 的水平,即3%左右。假设2018年食品通胀处于正常水平,整 体的通货膨胀率会上升。为维持汇率的基本稳定,除了向市 场投放外汇外,央行还执行了以下策略:引导市场预期、完 善汇率形成机制、促进国际收支基本实现自主平衡。当国际 收支可基本实现自主平衡时,汇率也会更具自主性,将更充 分发挥市场机制的作用。审慎、有序、渐进地资本项目开放 的开放。在这个过程之中,需要抑制无序、非理性的跨境资 金的流出,唯此方能为汇率形成机制、资本项目开放等方面 的改革营造一个良好的环境。

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