外国股票市场退出机制论述 股票形态

外国股票市场退出机制论述

外国股票市场退出机制论述 摘要:随着我国经济的不断发展,我国资本市场制度不 断的完善,我国股票市场开始快速扩张。同时,上市企业由 于经营状况参差不齐,很多经营不良的上市公司股票仍然在 市场交易,股票退出机制的问题不断的出现。本文通过对美 国纽交所和纳斯达克市场退出机制的研究,为我国股票市场 退出机制的实施提供了借鉴。

关键词:股票市场;
退市制度;
退市程序 中图分类号:F189 文献标识码:A 文章编号:1671-1009 (2015)24-0119-01 一、股票退出机制的意义 退市是市场机制发挥作用的必然结果,在成熟资本市场 中的重要机制,使发挥证券市场各项功能的必要途径。其建 立和完善对于证券市场的发展有着深远的影响:
(一)可以充分发挥股票市场的各项功能 股票的退出是证券市场重要的功能之一,通过退出机制 才能有效提高整个证券市场的质量,促进资源的合理配置。

首先,通过优化资源配置来推动一国的产业调整是证券市场 最基本的功能,没有市场化的退出机制,资本市场难以优化 资源配置,促进产业调整。在股票市场中,资金的流向表明 了市场对股票,进而对相关产业的判断,从而影响的对不同 产业的不同投资。而股票退出机制的缺位直接导致了股票数 量的持续上升和资金的相对稀缺。其次,股票退出机制的不完善不仅提高了希望上市的优质企业的上市成本,同时很多 经营状况不良的企业不及时的退出市场。影响了股票市场引 导资金向高回报高发展潜能产业投资的功能。通过制定股票 退出机制,能够解决缺乏竞争机制导致的种种问题,优化配 置有限的市场资源。

(二)减少市场投机氛围,引导投资者树立理性投资观 念 我国证券市场存在系统风险较高的问题,这一问题的主 要原因是市场风险无法有效分散。市场没有完善有效的退出 机制使市场中风险大,本应该退时的股票不能及时的退出。

而完善的退市机制能够使得不能满足继续上市交易的公司 推出市场,将系统性风险分解为非系统性风险,有效提高股 票市场的投资收益率,优化市场投资环境。

(三)退市机制有利于对上市公司的监管 在上市公司出现违规违法等情况时,公司会不符合上市 交易的条件,导致股票的退市。会保证企业经营者在经营的 过程中遵守各项法律法规,保证企业的合规经营。同时,缺 乏退市机制将使市场缺乏法律约束,证券市场将难以长久发 展。只有建立完善有效的退市机制,并严格实施退市制度, 使证券市场真正的建立法律基础之上,才有可能使得投资者 和企业更加成熟,才有利于资本市场的良好发展。

二、成熟股票市场退出机制――美国股市的借鉴 在制度完善的市场中,上市公司企业退市是股票运行周期中重要的一环。根据数据显示,仅2009年,纽交所就有212 家公司退市,相对应的,该年度上市公司仅94家。同样的东 京证券交易所有78家退市,德国证券交易所61家退市,伦敦 证券交易所385家退市,其当年上市公司数量分别为23家、6 家和73家。在这些国家的股票市场中,上市公司不仅仅是进 入市场,同样重要的还有退出市场。此时证券市场的退出机 制就起到了极其重要的作用。在此我们选择美国市场来进行 研究。

(一)纽交所和纳斯达克市场的退市标准。纽约证券交 易所对在其上市的公司提供了详尽的退市标准,这些标准具 有很强的操作性。其上市公司是否满足退市条件的主要指标 包括:股权分散程度、股权结构、经营业绩以及资产规模等 等。纳斯达克证券交易所将其退市标准分为了数量和非数量 标准,在其上市的公司一旦无法继续满足其持续上市数量标 准和非数量标准,交易所就会暂停或者终止该公司股票在交 易所继续交易。

(二)纳斯达克市场退市程序纳斯达克证券交易所退市 程序采用的是聆讯制。2000年网络泡沫的破裂导致了纳斯达 克指数从5048.62一路下跌,仅6天就下跌将近9个百分点。

最终导致了近80%的股票下跌达80%,近40%的股票退市。这 使得纳斯达克证券交易所终止了程序化的退市机制。自2003 年以来,纳斯达克市场平均退市率在8%左右。当一只股票不 再满足继续上市交易的要求之后,交易所的主管部门将通知公司其股票将被退市,并告知其所拥有的权利,如果公司不 认同交易所的决定,其可以选择向上申诉,直至美国证监会。

三、美国股票市场退出机制对我国的借鉴 以上我们选择了美国主要的两个股票市场纽约证券交 易所和纳斯达克证券交易所来进行研究,其分别代表了主板 市场和创业板市场。这两个证券交易所制定的退市标准和退 市条件较为严格,不仅仅提出了对公司持续经营的指标,同 时还设置了反映市场变化的指标。这些退市程序安排使得政 策在执行的过程中,监管者能够更有效地工作,使市场能够 公平、有效率地运行,维护了广大投资者的切身利益。在退 市程序执行过程中,美国证券交易所作为执行主体,将退市 工作的执行作为其日常工作的一个组成部分,当股票符合退 市条件时,证券交易所可自主决定停牌,并进入退市程序。

只有当上市公司对交易所决定有异议时方才提请美国证券 交易委员会介入。这种安排使退市执行非常有效率,同时避 免了行政过度干预。并且在美国证券市场为退市股票安排了 场外交易市场或三板市场,股票退市后可继续交易,这种安 排保证了股东权益。

参考文献:
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